23Q1营收降幅收窄，盈利能力修复。
1、营收：23Q1营收降幅收窄，传统烟灶行业表现更优
受疫情扰动，2022 年厨电行业整体承压，营收同比-3.01%。分公司看，老板电器 /华帝股份/浙江美大/火星人/帅丰电器/亿田智能营收同比分别+1.22%/+4.13%/-15. 24%/-1.81%/-3.20%/+3.75%。整体来看，2022 年国内厨电行业呈现前高后低的特 征。全年营收增速同比下滑，主因疫情反复影响物流及线下门店销售。 22Q4 厨电行业营收同比+-10.38%。分公司看，老板电器/华帝股份/浙江美大/火星 人/帅丰电器/亿田智能营收同比分别-1.38%/-3.91%/-30.74%/-11.85%/-18.50%/-25.5 8%。疫情反复影响生产、销售及安装，22Q4 厨电行业集体承压。
23Q1 厨电行业营收同比-8.97%，营收降幅收窄，传统烟灶行业表现优于集成灶 行业。分公司看，老板电器/华帝股份/浙江美大/火星人/帅丰电器/亿田智能营收同 比分别+4.37%/+6.24%/-18.05%/-8.61%/-8.52%/-7.40%。23Q1 厨电品类景气显著分 化，烟灶消等传统厨电销售表现优于集成灶，老板电器、华帝股份营收增速快于 浙江美大、火星人、帅丰电器、亿田智能。分渠道来看，预计 23Q1 老板电器零 售+创新渠道承压，电商渠略增，工程渠道受益于保交楼实现快增。华帝股份线上 渠道维持双位数增长，线下渠道个位数增长，工程及海外渠道暂时承压。
2、盈利：2022年、23Q1盈利能力持续修复
成本改善带动盈利能力提升，2022年厨电行业归母净利润同比+1.84%，毛销差同比-1.82pct，归母净利率同比+0.47pct。2022年老板电器计提坏账准备2.6亿元，拖累当期业绩表现。若2021年与2022年业绩均剔除坏账计提影响，则2022年公司业绩同比下滑10%-13%。2022年华帝股份计提各项资产减值准备为3.23亿元，致当期业绩表现承压。若还原减值计提影响，2022年公司营业利润同比下滑约8%。2022年集成灶行业盈利整体承压，主要系费用投放增加及营收增速放缓摊薄效应减弱所致。
低基数效应下，22Q4 厨电行业归母净利润同比+166.78%，毛销差同比-3.19pct， 归母净利率同比+4.03pct。分公司看，老板电器/华帝股份/浙江美大/火星人/帅丰 电器/亿田智能归母净利润同比+3252.61%/-95.77%/-62.83%/-6.54%/-0.26%/-9.75%； 毛销差同比-4.85/-0.54/-19.21/+2.45/-2.82/-8.26pct；归母净利率分别为 10.73%/-8.7 0%/18.22%/15.11%/26.33%/15.56%，同比+11.02/-4.48/-15.73/+0.99/+4.82/+2.73pct。 受外部环境冲击，22Q4 厨电行业营收增速放缓，盈利能力普遍承压。22Q4 老板 电器利润高增，主因 21Q4 计提大额坏账准备，形成低基数效应。
23Q1 厨电行业盈利能力修复，归母净利润同比-4.09%，毛销差同比+1.71pct，归 母净利率同比+0.65pct。分公司看，老板电器/华帝股份/浙江美大/火星人/帅丰电 器/亿田智能归母净利润同比+5.72%/+15.86%/-17.20%/-18.69%/+6.33%/-8.67%；毛 销差同比+0.37/+1.43/+2.33/+2.69/-0.28/+4.60pct；归母净利率分别为 17.77%/7.66% /29.72%/11.81%/22.87%/17.82%，同比+0.23/+0.42/+0.31/-1.37/+3.20/-0.25pct。受益 于原材料价格下行，毛利率同比改善，23Q1 厨电行业盈利能力改善。受所得税费 用计提及资产减值损失增加、政府补助减少等因素影响，23Q1 火星人归母净利率 同比略降。亿田智能持续加码研发投入，积极推进产品迭代升级，短期经营业绩 受压制，23Q1 归母净利率同比微降。